康农种业(920403):核心品种市场反馈优秀,静待Q4业绩释放-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收0.41亿元，同比下降21.79%；归母净利润-0.06亿元，同比下降161.72%。单Q3实现营收-0.05亿元，同比下降211.63%；归母净利润-0.15亿元，同比下降910.73%。2、应收账款为2188.0万元，同比下降88.53%，主要因客户三季度集中办理销售结算，应收款期后回款良好。3、在建工程为219.1万元，同比下降82.27%，主要因杂交玉米种子加工技能提升（四期）项目已完成竣工验收并转固，后续有望提升生产效率。4、公司与海南百奥云签署战略合作协议，围绕“AI智慧育种”展开深度合作，构建智能育种平台，提升育种效率与精准度。5、大单品康农玉8009被誉为“温热玉米融合新时代的引领者”，抗逆性强、产量稳定，已成为国家玉米单产提升重点推广品种。6、合同负债高达3.51亿元，同比增长1827.95%，主要因核心玉米品种市场反馈良好，黄淮海区域市场预收25-26年销售季销售货款增加。 #盈利预测与评级：预计25-27年实现营业收入4.49/5.80/7.22亿元，归母净利润1.03/1.32/1.67亿元。当前股价对应PE 23.4/18.3/14.4倍，维持“增持”评级。 #风险提示：政策预期不及预期，品种迭代风险，募投项目进展不及预期