海信视像(600060):Q3盈利能力保持提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入428.3亿元，同比增长5.4%；归母净利润16.3亿元，同比增长24.3%。2、2025年第三季度单季度实现收入156.0亿元，同比增长2.7%；归母净利润5.7亿元，同比增长20.2%。3、第三季度国内市场电视销量受部分地区国补限额影响，国内电视出货量同比下降5%；海外市场在北美高端渠道和终端岛台建设投入取得成效，收入恢复较好增长。4、第三季度归母净利率同比提升0.5个百分点，主要由于毛利率较高的新显示业务收入快速增长拉动整体毛利率提升0.5个百分点，以及其他收益同比增加1.2亿元。5、第三季度单季度经营性净现金流同比下降，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加8.1亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年每股收益分别为2.01元、2.22元、2.48元。维持买入-A的投资评级，给予2026年14倍的市盈率，相当于12个月目标价为31.12元。 #风险提示：国内以旧换新政策变化、海外经济环境恶化、行业竞争加剧。