亨通光电(600487):500kV市场突破,特种光纤加速放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司Q3单季度实现收入175.7亿元，同比增长11.3%，环比下降6.4%；归母净利润7.6亿元，同比增长8.1%，环比下降27.8%。前三季度实现收入496.2亿元，同比增长17%；归母净利润23.8亿元，同比增长2.6%。2、前三季度毛利率13.4%，同比下降1.8个百分点；归母净利率4.8%，同比下降0.7个百分点；四项综合费用率7.9%，同比下降1.3个百分点。Q3单季度毛利率12.9%，同比上升0.1个百分点；归母净利率4.3%，同比下降0.1个百分点。3、截至Q3，公司能源互联领域在手订单金额超200亿元，海洋通信业务在手订单金额超70亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。4、前三季度新中标海洋能源业务超26亿元，其中中国辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目中标金额超17亿元，实现±500kV直流海缆工程应用市场突破。5、高端特种光纤持续突破，空芯反谐振光纤损耗≤0.2dB/km达国际先进水平，已具备批量交付能力；AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目已启动建设，计划26年初竣工。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为32亿元、40亿元、47亿元，对应市盈率分别为17倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。 #风险提示：运营商光缆投资下滑、海风项目不及预期、新产品推广不及预期等。