海天味业(603288):收入环比降速,盈利保持稳定-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度营收216.28亿元，同比增长6.02%，归母净利润53.22亿元，同比增长10.54%。2、单三季度营收63.98亿元，同比增长2.48%，归母净利润14.08亿元，同比增长3.40%，收入利润增长低于预期。3、单三季度分产品看，酱油/蚝油/调味酱/其他调味品营收分别为32.3/11.3/6.0/10.9亿元，同比分别增长5.0%/2.0%/3.5%/6.5%。4、单三季度分地区看，北部/中部/南部/东部/西部营收分别同比-2.5%/+3.0%/+10.4%/+9.0%/+4.6%，南部、东部市场表现更好。5、单三季度线上/线下渠道收入4.03/56.40亿元，分别同比增长19.76%/3.59%。6、单三季度销售毛利率同比提升3.0个百分点至39.6%，归母净利率同比提升0.2个百分点至22.0%。7、单三季度销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.8/+1.0/-0.1/-0.9个百分点至7.4%/3.4%/3.5%/-2.0%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS为1.19/1.33/1.45元，维持“增持”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、餐饮需求承压、原材料成本上涨。