亚钾国际(000893):钾肥维持高景气度,业绩表现亮眼

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现收入38.67亿元，同比增长55.76%，归母净利润13.63亿元，同比增长163.01%；其中25Q3实现收入13.45亿元，同比增长71.37%，归母净利润5.08亿元，同比增长104.69%。2、2025年前三季度公司钾肥产量149.86万吨，销量152.43万吨；25Q3产量48.45万吨，销量47.89万吨。3、25Q3公司销售毛利率61.55%、净利率37.81%，环比分别增长0.92、1.81个百分点。4、2025Q3氯化钾市场均价3268.6元/吨，环比增长9.2%；当前国内氯化钾市场价格相对平稳，预计短期维持高位震荡。5、公司加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目矿建工作，小东布矿区已完成部分井巷贯通。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为60.26亿元、81.56亿元、104.66亿元，归母净利润分别为18.18亿元、24.18亿元、31.36亿元，维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：产品及农产品价格大幅下降、产能投产不及预期。