博腾股份(300363):业绩进一步改善,多因素驱动利润率提升

#核心观点：1、公司25Q3单季实现营收9.23亿元，同比增长19.44%；归母净利润0.53亿元，同比增长245.24%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比增长219.96%。2、1-9月小分子CDMO实现营收23.50亿元，同比增长19%；基因细胞治疗CDMO业务营收4,286.14万元，同比增长约7%；新分子业务收入约4,626.73万元，同比增长约255%。3、1-9月海外市场毛利率约40%，国内市场毛利率约1%，剔除新兴业务后约18%。4、1-9月新业务对归母净利润影响-1.64亿元，减亏约1750万元；制剂及CGT业务均实现减亏，新分子业务亏损有所加大。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年盈利预测为归母净利润1.17、2.70、5.12亿元；原2025-2027年归母净利润预计为0.61、2.54、5.01亿元。维持“推荐”评级。 #风险提示：1）地缘政治因素影响海外业务承接；2）全球创新药物投入和外包比例不及预期；3）药品研发失败或药品上市后销售不及预期；4）生产事故、监管机构警告信等情况。