华阳集团(002906):25Q3营收净利同环比增长,业绩符合预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q3营业收入34.80亿元，同比增长31.43%，环比增长23.34%；归母净利润2.20亿元，同比增长23.74%，环比增长18.22%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长24.61%，环比增长24.98%。2、25Q3毛利率18.93%，同比下降2.13个百分点，环比下降0.57个百分点，趋势趋于稳定。3、25Q3期间费用3.96亿元，同比增长18.32%，环比增长15.23%；期间费用率11.39%，同比下降1.26个百分点，环比下降0.80个百分点；资产减值及信用减值合计-0.38亿元，较24Q3的-0.44亿元有所收窄。4、25Q3末在建工程余额3.64亿元，较年初增长89.92%；长期借款余额1.94亿元，较年初增长293.11%；年初至Q3购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金7.72亿元，同比增长14.88%。5、智能化项目持续加速落地，智能座舱优势巩固；海外客户HUD及无线充电项目稳步推进；2025下半年小米、乐道有望持续贡献HUD增量。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年营收预测为127.0亿元、155.6亿元、187.1亿元，同比分别增长25%、23%、20%；下调2025-2027年归母净利润预测为8.1亿元、10.3亿元、13.3亿元，同比分别增长24%、28%、29%，对应PE分别为20倍、16倍、12倍，维持“买入”评级。 #风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧风险。