兆易创新(603986):国内存储、MCU双龙头企业,平台化布局助力企业成长-深度报告

#核心观点

1. 兆易创新是国内存储、MCU双龙头企业，采用fabless生产模式，产品结构多元化，形成“存储+控制+传感+模拟”四大业务布局。
2. 公司2015-2024年营业收入从11.89亿元增长至73.56亿元，复合增长率为22.45%，归母净利润从1.58亿元增长至11.03亿元，复合增长率为24.11%。
3. 存储业务方面，端侧AI和汽车“三化”驱动市场扩容，公司形成“NOR+DRAM+NAND”三大产品线，是国内唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU方面全球排名前十的集成电路设计公司。
4. MCU业务方面，公司是国内32位MCU领导者，2024年收入约为2.31亿美元，位列全球第八，内地第一。产品覆盖全面，并加强汽车电子领域布局，新增募投项目“汽车电子芯片研发及产业化项目”。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益分别为2.27元、3.04元和3.88元，对应估值分别为52.88倍、39.56倍和30.96倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。

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