财通证券(601108):3Q25自营表现亮眼,经纪收入随行高增

#核心观点：1、公司9M25实现营收50.6亿元，同比+14%，归母净利润20.4亿元，同比+38.4%。3Q25实现营业收入21.0亿元，同比+48.6%，环比+11.3%；归母净利润9.5亿元，同比+75.1%，环比+20.3%。2、9M25归母净利润同比增速快于营收主因管理费绝对值下降、信用减值损失冲回。9M25业务及管理费25.7亿元，同比-3%；管理费率50.9%，较9M24下降8.6pct。信用减值损失冲回0.29亿元。3、9M25各业务收入同比增速：经纪+66%、投行-29%、资管-19%、净利息+31%、净投资+26%、长股投+8%。3Q25单季业务收入同环比增速：经纪+119%/+47%、投行-48%/-50%、资管-2%/+1%、净利息+55%/+22%、投资+97%/+2%、长股投+33%/+40%。4、3Q25末公司总资产1484亿元，较2Q25末+7%。客户资金存款264.1亿元，较2Q25末+7%；客户备付金62.0亿元，较2Q25末+40%。金融投资资产662亿元，较2Q25末+4%。3Q25单季投资收益率（年化）为7.0%，较2Q25的6.9%和3Q24的3.1%显著改善。5、3Q25市场日均股基成交额2.5万亿元，同比+210%，环比+67%。3Q25末公司代理买卖证券款331.4亿元，较年初+21%，较1H25末+12%。财通资管非货基规模915亿元，较年初-17%；财通基金非货基规模754亿元，较年初-12%。

#盈利预测与评级：预计公司25-27年的归母净利润为26.9、29.4、31.0亿元，同比分别+14.8%、+9.5%和+5.4%，维持买入评级。

#风险提示：2025年9月9日，财通证券在境外子公司管理方面存在多项合规漏洞，浙江监管局对其采取出具警示函的行政监管措施；2025年2月17日，中国人民银行浙江省分行对公司出具处罚决定（浙银罚决字〔2025〕11号）。

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