上海莱士(002252):业绩短期承压,静待盈利修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入60.91亿元，同比减少3.54%；归母净利润14.71亿元，同比减少19.97%；扣非归母净利润14.85亿元，同比减少14.60%。2、2025年三季度单季，公司实现营业收入21.39亿元，同比增加3.72%；归母净利润4.41亿元，同比减少26.16%；扣非归母净利润4.45亿元，同比减少27.11%。3、前三季度毛利率37.12%，同比下降3.51个百分点，主要系产品价格下降和营业成本提升。4、费用方面，销售费用率3.96%，同比下降0.01个百分点；管理费用率5.27%，同比上升0.28个百分点；研发费用率2.46%，同比下降0.56个百分点。5、公司通过收购南岳生物实现规模扩张；在研产品SR604注射液进入Ⅱb期，并获批临床；控股股东与Grifols,S.A.战略合作，增强全球资源整合能力。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.5亿元、23.2亿元、26.5亿元，对应PE为23倍、19倍、17倍。公司并购与研发战略有望逐步落地，维持“买入”评级。

#风险提示：采浆量不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；汇率波动风险。

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