天娱数科(002354):2025Q3业绩环增,空间智能平台Behavision持续迭代

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收15.08亿元，同比增长25.67%；归母净利润4270万元，去年同期为-858万元；归母扣非净利润3514万元，去年同期为-7111万元。2、2025年第三季度实现营收5.21亿元，同比增长18.78%；归母净利润1908万元，去年同期为-190万元；归母扣非净利润1391万元，去年同期为-282万元。3、归母净利润扭亏为盈主要因营收增长及投资收益由负转正。4、公司AI大模型矩阵包括天星多模态基座大模型、智者千问大模型、智慧广告大模型，赋能三大业务平台：AI营销SaaS平台实现AIGC素材生成降本、智能推广投放提质、AI直播电商运营扩量；移动应用分发PaaS平台以智能推荐算法为基础，截至2025H1总注册用户达3.49亿，较2024年末增长1300万；空间智能MaaS平台通过数据与算法整合，为空间计算、具身智能、人形机器人等提供解决方案。5、Behavision空间智能MaaS平台以“世界感知-时空推理-泛化执行”为核心，累计超150万条3D数据与65万条多模态数据，包含20万条机器人任务训练专业数据，建立标准化机器人本体分类体系与原子技能库，推动人形机器人从1.0“程序演示”向3.0“自主决策+精准执行”跨越。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为19.2亿元、21.7亿元、23.9亿元，对应增速21.5%、13.0%、10.1%；归母净利润分别为0.60亿元、0.76亿元、0.90亿元，对应增速-、25.9%、19.2%。维持公司“增持”评级。

#风险提示：AI行业技术发展不及预期的风险，公司AI及具身智能技术进展不及预期的风险，公司数据流量业务发展不及预期的风险。

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