美的集团(000333):穿越周期的韧性,ToB引擎动力强劲

#核心观点：1、美的集团2025年前三季度实现营收3630.57亿元，同比增长14%；归母净利润378.83亿元，同比增长20%；扣非归母净利润371.40亿元，同比增长22%。2、2025年第三季度单季营收1119.33亿元，同比增长10%；归母净利润118.70亿元，同比增长9%；扣非归母净利润109.05亿元，同比增长7%。3、2025年前三季度家用空调、冰箱、洗衣机行业总销量分别同比增长5%、3%、8%；内销量分别同比增长8%、2%、5%；外销量分别同比增长2%、4%、12%。4、公司新能源及工业技术业务收入306亿元，同比增长21%；智能建筑科技业务收入281亿元，同比增长25%；机器人与自动化业务收入226亿元，同比增长9%。5、公司前三季度海外OBM收入占比超45%。6、公司前三季度经营性现金流净额570.66亿元，同比下降5.3%；合同负债365.1亿元，同比下降2.7%；其他流动负债1004.6亿元，同比增长14.7%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别可实现归母净利润444亿元、488亿元、537亿元，同比增长15%、10%、10%，对应当前PE估值为13倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

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