吉比特(603444):《杖剑传说》国内外表现亮眼,关注《九牧之野》等新游进展

#核心观点：1、吉比特25Q3实现营业收入19.7亿元，同比增长129.19%；归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%；扣非净利润5.64亿元，同比增长273.72%。2、公司25Q3拟每10股派发现金红利60元（含税），合计分红4.31亿元（含税）。3、长青游戏《问道手游》25Q1-3流水同比下滑7.02%至14.99亿元，其中25Q3流水同比下滑6.35%至4.28亿元。4、《杖剑传说》大陆版25Q3实现流水7.42亿元；境外版于7月15日上线，Q3实现流水4.78亿元。5、《问剑长生》大陆版Q3实现流水1.47亿元。6、微信小游戏《道友来挖宝》5月9日上线至三季度末累计实现流水3.16亿元。7、公司25Q1-3境外业务收入同比增长59%至5.88亿元。8、截至25Q3，公司尚未摊销的充值及道具余额共6.35亿元，较2024年末4.78亿元和25H1的5.67亿元均有所增加。9、游戏储备丰富，《问剑长生》海外版将于25Q4在中国港澳台、韩国等地区上线；《九牧之野》已于2025年9月26日开启全平台预约，有望于25Q4/26Q1正式上线。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收61.11亿元、64.96亿元、66.38亿元；归母净利润16.51亿元、18.40亿元、19.27亿元；对应PE分别为22倍、20倍、19倍。维持“买入”评级。

#风险提示：产品流水不及预期；上线进度不及预期；经济复苏不及预期；行业政策变动。

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