山西焦煤(000983):25Q3业绩环比提升,后续业绩改善可期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入271.75亿元，同比下降17.88%；归母净利润14.34亿元，同比下降49.62%；扣非归母净利润14.52亿元，同比下降47.42%。2、2025年第三季度营业收入91.22亿元，同比下降20.84%，环比增长1.04%；归母净利润4.2亿元，同比下降52.24%，环比增长26.3%；销售毛利率31.74%，同比下降1.55个百分点，环比增加2.53个百分点。3、2025年第三季度期间费用合计14.94亿元，环比下降2.03%，同比下降10.17%；其中财务费用3.1亿元，同比增长144.4%，环比增长12.31%。4、2025年8月以来沙曲焦煤长协价持续上涨，10月均价较7月上升290元/吨；产地安全环保检查趋于严格，供应收紧，预计焦煤价格仍有上行空间。5、取得吕梁兴县区块《矿产资源勘查许可证》，涉及煤炭资源储量95277.5万吨，铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨；煤种主要为1/3焦煤、气煤，规划产能800万吨/年；与斜沟煤矿相邻，可借助现有开采技术、洗选能力和运输设施。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为20.29/27.50/30.12亿元，对应EPS分别为0.36/0.48/0.53元；维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求修复不及预期；煤炭价格大幅下行；集团资产注入不及预期，资源的开发存在不确定性。