顺络电子(002138):25Q3整体业绩创历史新高,发布员工持股计划提振信心

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入50.32亿元，同比增长19.95%；归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%。2、2025年第三季度公司实现营业收入18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%；归母净利润2.83亿元，同比增长10.60%，环比增长12.06%；单季度销售收入首次突破18亿元，创历史新高。3、公司在手机通讯、消费电子等传统市场保持稳步成长，在AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现持续高速增长；数据中心市场增长最为迅速，国产算力业务逐季稳步蓬勃发展，海外重量级客户对xPU供电环节各类模块化电感方案需求快速增长。4、全球AI服务器渗透率持续提升，公司密切与头部企业合作，在AI服务器、DDR5、企业级SSD等应用场景提供多种节能降耗产品组合与方案；已提前布局TLVR结构各类型电感产品。5、公司于2025年8月发布第五期员工持股计划，涉及标的股票数量不超过9,665,396股，受让价格为14.435元/股，参加人员不超过709人；持股计划分二期解锁，若2025年实现净利润不少于10.5亿元视为全部考核完成。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.66亿元、13.45亿元、16.01亿元，EPS分别为1.32、1.67、1.99元/股，PE分别为31X、25X、21X；维持“买入”评级。

#风险提示：技术研发风险；汇率波动风险；新产品拓展不及预期；行业竞争加剧风险。

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