华大智造(688114):Q3业绩企稳回升,全球布局持续深化-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年1-9月营业收入18.69亿元，同比小幅下降0.01%，归母净利润为-1.20亿元，同比下降2.28%，扣非净利润为-2.89亿元。2、2025年第三季度单季营业收入7.55亿元，同比增长14.45%，归母净利润为-0.16亿元，扣非净利润为-0.25亿元，业绩呈现企稳回升态势。3、公司经营质量持续改善，2025年前三季度毛利率为27.24%，销售费用率为16.40%，管理费用率为20.51%，分别同比下降6.56、4.98、9.10个百分点，期间费用率优化明显。4、国内业务方面，基因测序仪国产替代加速推进，已进入超过400家医疗机构，预计未来2-3年国内测序仪市场将保持增长，公司国内市占率目标为70%。5、海外业务方面，2025年第三季度海外收入占比达13%，同比增长35%，其中欧洲地区增长60%，公司与Swiss Rockets、CoolMPS等合作伙伴拓展海外市场，海外业务呈现多点开花局面。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为28.52亿元、34.12亿元、40.44亿元，同比增速分别为-5.34%、+19.64%、+18.53%。预计2025-2027年归母净利润分别为-0.86亿元、2.04亿元、3.89亿元。预计2025-2027年EPS分别为-0.21元、0.49元、0.93元。预计2025-2027年PS分别为10倍、8倍、7倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：技术研发进度不及预期；市场竞争加剧风险；海外市场拓展不及预期；宏观经济波动影响下游需求。

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