广发证券(000776):经纪、信用高增,再融资计划夯实资本

#核心观点：1、25Q3公司实现营业收入262亿元，同比增长41%；归母净利润109亿元，同比增长62%。单三季度营业收入108亿元，同比增长52%，环比增长32%；归母净利润45亿元，同比增长86%，环比增长20%。2、年化ROE为10.9%，较24年提升3.5个百分点；经营杠杆为4.66倍，多年来首次突破4.5倍。3、业务结构方面，自营、经纪、资管、信用、其他、投行占主营业务收入比重分别为37%、27%、22%、7%、5%、2%。4、公司向广发控股香港增资21.37亿港元，并批准配发H股，面值总额不超过已发行境外上市外资股的20%。5、经纪业务收入70亿元，同比增长75%；资管业务收入57亿元，同比增长11%；投行业务收入5.2亿元，同比下降3%。6、自营业务收入93亿元，同比增长57%；利息净收入17亿元，同比增长23%。7、截至25Q3，公司总资产9534亿元，较年初增长26%；归母净资产1535亿元，较年初增长4%。交易性金融资产3532亿元，较年初增长45%。

#盈利预测与评级：预计25/26/27年归母净利润分别为139/152/169亿元，同比增长44%/9%/12%。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：政策力度不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。

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