华鲁恒升(600426):三季度业绩同比小幅下降,以量补价降低业绩压力

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩同比小幅下降，报告期内实现营业收入235.52亿元，同比下降6.46%，归母净利润23.74亿元，同比下降22.14%。2、核心产品销售均价同比均下跌，新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销售均价同比分别下跌17.6%、18.0%、6.4%、18.8%。3、以量补价降低业绩压力，新能源新材料相关产品、化学肥料销量同比分别增长13.8%、35.4%。4、三季度主要产品价格环比下跌，销量环比有所增长，新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销量环比分别增长2.69%、1.27%、8.29%、0.05%。5、高效推进两地项目投产，荆州基地年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目部分装置已进入试生产阶段，并计划投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为32.39亿、37.97亿、44.01亿元，EPS分别为1.53、1.79、2.07元，维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：产品价格下跌、原材料价格上涨，新项目投产不及预期。

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