立高食品(300973):商超渠道势能延续,毛利率短期波动-2025年三季报点评

#核心观点：1、立高食品2025年前三季度实现总营收31.45亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%。2、2025年第三季度单季总营收10.75亿元，同比增长14.82%，归母净利润0.77亿元，同比增长13.63%。3、分品类看，前三季度冷冻烘焙食品收入占比约55%，同比增长接近10%；烘焙食品原料收入占比约45%，同比增长约24%，其中稀奶油类产品收入同比增长约40%，酱料类产品收入同比增长略超35%。4、分渠道看，前三季度流通渠道收入占比约48%，商超渠道收入占比约30%，同比增长约30%，餐饮茶饮新零售等创新渠道收入占比约22%，同比增长约40%。5、2025年第三季度销售毛利率28.94%，同比下降2.4个百分点，主要受油脂原材料采购成本上涨及毛利率偏低产品收入增速较快影响。6、2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.52%、5.35%、3.54%，同比分别下降1.00、1.54、0.06个百分点，费用效率继续优化。7、2025年第三季度销售净利率7.03%，同比基本稳定。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为3.52亿元、4.19亿元、4.94亿元，折合EPS为2.08元、2.48元、2.92元，当前股价对应P/E为20倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求放缓，原材料成本上涨，新品销售不及预期。