中国汽研(601965):智驾标准进入密集发布期,中长期成长性无虞

#核心观点：1、中国汽研2025年前三季度实现营业收入30.24亿元，同比下降1.14%；归母净利润6.66亿元，同比增长1.13%；扣非归母净利润6.15亿元，同比增长3.41%，业绩略低于预期。2、汽车技术服务业务收入27.49亿元，同比增长5.62%；装备制造业务收入2.75亿元，同比下降39.70%，主要因主动退出部分缺乏竞争力的专用车业务。3、25Q3单季度营收11.14亿元，同比增长9.33%；综合毛利率47.5%，同比提升2.19个百分点。4、研发费用率同比上升2.55个百分点，研发强度加强。5、智能网联汽车标准进入密集发布期，国内首个L2级智驾强标拟于2027年实施，有望推动行业新车型迭代，打开测试增量空间。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为50.06亿元、55.88亿元、64.85亿元，归母净利润为10.29亿元、12.05亿元、14.34亿元，对应PE为17.1倍、14.6倍、12.3倍。维持“买入”评级。 #风险提示：检测认证资质准入放宽，行业竞争加剧；新车型数量增量不及预期；智能化检测需求不及预期等。