匠心家居(301061):Q3业绩继续亮眼,零售渠道影响力稳步提升

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收同比增长35.80%至25.11亿元，归母净利润同比增长52.62%至6.58亿元，扣非归母净利润同比增长59.36%至6.24亿元。2、2025年Q3单季度营收同比增长29.25%至8.30亿元，归母净利润同比增长55.06%至2.26亿元，扣非归母净利润同比增长45.56%至1.95亿元。3、客户合作深化，前十大客户中有9家采购额同比增长16.64%至635.28%，其中3家增长超过100%，2家增长超过500%。4、新客户净增19家，其中18家为美国零售商，3家入选“前100位家具零售商”。5、对美国零售商销售收入占公司总营收67.16%，占美国市场销售总额72.86%，同比分别提升9.38和8.59个百分点。6、MOTO“店中店”数量持续增长，覆盖面扩大。7、2025年Q1-Q3毛利率同比提升4.6个百分点至38.4%，Q3毛利率同比提升3.6个百分点至38.3%，但环比下降1.2个百分点，主要因出口产品综合关税支出较高。8、2025年Q1-Q3销售费用率同比提升0.3个百分点至3.2%，管理费用率同比下降0.9个百分点至2.6%，研发费用率同比提升0.1个百分点至5.0%，财务费用率同比提升1.2个百分点至-1.4%。9、2025年Q3财务费用率同比提升7.2个百分点至0.9%，主要因人民币升值产生1795万元汇兑损失。10、公司凭借产品结构、供应链协同、交付效率与服务响应构建强产品力，依托议价能力及越南产能布局削弱关税影响。11、OBM业务有望加速发展，ODM业务在海外降息需求回暖背景下有望延续增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为4.15元、5.14元、6.19元，当前股价对应PE为23.73倍、19.13倍、15.90倍，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格大幅上涨；自主品牌推广不畅；人民币汇率大幅波动。