粤海饲料(001313):技术筑基,乘行业回暖东风望业绩复苏-深度研究

#核心观点

1. 公司是特水饲料领域领军者，深耕特种水产饲料30余年，2024年饲料销量78.71万吨，特水饲料占比70%，华南地区营收贡献超71%。
2. 技术端推行“三高三低”战略，通过非粮蛋白源替代技术降低鱼粉、豆粕等原材料依赖，巩固市场地位。
3. 下游养殖市场回暖，2025年水产饲料产量有望恢复增长，主要水产品价格持续高景气，养殖端投苗积极性提升。
4. 公司强化信用管理与资金回收措施，2024年信用减值损失3.14亿元，同比增加71.26%，通过金融服务平台建设和客户评估改善资金回收效率。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营收分别为67.78/74.07/77.11亿元，归母净利润1.31/1.83/2.26亿元，EPS分别为0.19/0.26/0.32元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

#风险提示

原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，养殖行业波动及应收账款风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。