百润股份(002568):Q3收入重回正增长,费投影响利润增速-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度营收22.7亿元，同比-4.9%，归母净利润5.5亿元，同比-4.4%。2、2025Q3营收7.8亿元，同比+3.0%，归母净利润1.6亿元，同比-6.8%。3、Q3酒类业务收入6.8亿元，同比+1.5%；食用香精及其他业务收入1.0亿元，同比+14.5%。4、预调酒主业环比改善，通过优化经销商结构、降低应收账款、数字化营销等手段实现。5、Q3推出果冻酒和轻享两个新品，市场反馈较好。6、威士忌业务稳步推进，百利得聚焦便利店等渠道，崃州聚焦高端渠道。7、Q3毛利率同比+0.01pct至70.19%；销售费用率同比+3.24pct，管理费用率同比+0.53pct，研发费用率同比+0.05pct；净利率同比-2.15pct至20.52%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、8.5亿元、9.9亿元，同比分别+1.1%、+16.9%、+16.7%；EPS分别为0.69元、0.81元、0.95元；当前股价对应PE分别为36.0倍、30.8倍、26.4倍。维持“增持”评级。 #风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、销售不及预期风险。