计算机行业：稳定币，加密产业价值地图

#核心观点： 1、加密货币产业链分为上游（基础设施及区块链底层技术）、中游（加密货币发行与流通）、下游（场景应用）三部分。 2、上游相关标的包括嘉楠科技、Hut 8、泰雷兹等。 3、中游相关标的包括Marathon Digital、Riot Platforms、CleanSpark、Bit Digital、BTCS、Circle等。 4、下游相关标的包括Strategy、Capital B、Metaplanet、SharpLink、Galaxy-Digital、GameStop等。 5、加密货币市场规模不断提升，预计将从2025年的5万亿美元增长至2030年的28万亿美元，年复合增长率高达38%。 #投资建议： 1、上游：嘉楠科技、Hut 8、泰雷兹。 2、中游：Marathon Digital、Riot Platforms、CleanSpark、Bit Digital、BTCS、Circle。 3、下游：Strategy、Capital B、Metaplanet、SharpLink、Galaxy-Digital、GameStop、Trump Media & Technology Group、Exodus Movement、四方精创、Block、新火科技控股。 4、RWA：协鑫能科、朗新集团、鸿博股份、奥瑞德、海南华铁、晶科科技等。 5、稳定币IT及相关牌照：四方精创、国泰君安国际、耀才证券金融、京北方、东信和平、宇信科技、天阳科技、中银香港、中银证券、中油资本等。 6、港美股：Robinhood、众安在线、联易融科技、连连数字、中国光大控股、移卡等。 #风险提示： 1）宏观经济下行风险；2）行业竞争加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等；5）政策不及预期。