东方财富(300059):高交投活跃度提振业绩,债市承压拖累自营-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M25公司实现营业总收入115.9亿元，同比增长58.7%，归母净利润91.0亿元，同比增长50.6%。3Q25实现营业总收入47.3亿元，同比增长100.7%，环比增长40.4%，归母净利润35.3亿元，同比增长77.7%，环比增长23.8%。2、9M25手续费及佣金收入、利息收入、其他营业收入分别同比增长86.8%、59.7%、13.4%。3Q25手续费及佣金收入、利息收入、其他营业收入分别同比增长140.9%、103.3%、34.1%，环比增长47.8%、36.3%、25.9%。3、经纪业务增长主要受益于市场交投活跃，9M25及3Q25的A股日均成交额分别同比增长107%和211%，3Q25成交额环比增长67%。4、两融业务增长受益于市场风险偏好提升，两融余额突破两万亿并创新高，Q3末公司融出资金达766亿元，同比增长74.7%，两融市占率同比提升0.2个百分点至3.2%。5、自营业务收入9M25为19.6亿元，同比下降18.4%，3Q25为5.7亿元，同比下降26.4%，环比下降18.8%，主要受债市波动拖累。6、基金代销业务增长动力来自新发基金市场回暖，3Q25新发基金份额合计3426亿份，同比增长79.2%，环比增长26.9%，其中新发股混基1949亿份，同比增长344.7%，环比增长70.4%。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年EPS为0.78/0.85/0.91元，对应PE分别为33.4/30.8/28.6倍，ROE预计分别为14.2%/13.5%/12.8%。给予公司2026年42倍PE估值，对应目标价35.5元。维持“推荐”评级。 #风险提示：市场交易量回落；风险偏好下降；资本市场创新不及预期；实体经济复苏不及预期。