帝尔激光(300776):三季报业绩符合预期;期待光伏xBC、AI PCB激光设备加速突破-点评报告

#核心观点：1、2025年三季报业绩同比增长29%，营收17.8亿元，同比增长23.7%；归母净利润5亿元，同比增长29.4%。单Q3营收6.1亿元，同比增长14.4%；归母净利润1.7亿元，同比增长15%。2、盈利能力方面，前三季度毛利率46.2%，同比下滑2.1个百分点；净利率27.9%，同比提升1.2个百分点。单Q3毛利率43.4%，同比下滑5.3个百分点；净利率27.7%，同比提升0.16个百分点。3、订单方面，截至2025年前三季度末合同负债14.1亿元，同比下滑17.2%；存货16.1亿元，同比下滑11.6%。4、公司在光伏xBC激光设备、泛半导体设备领域布局领先，已获龙头客户订单，期待未来持续放量。5、在TOPCon电池领域，激光诱导烧结设备实现量产订单，同时布局减薄设备、钝化设备等。6、在HJT电池领域，激光修复设备获欧洲客户订单，可提升转换效率。7、在钙钛矿电池领域，推出激光刻划系列设备，提升转换效率。8、在组件焊接领域，已交付量产样机，可提高焊接质量。9、在泛半导体设备领域，TGV激光微孔设备已完成出货，覆盖晶圆级和面板级技术；并开发PCB激光钻孔技术，业务处于测试中。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为6.3/7.3/8.8亿元，同比增长19%/15%/22%；对应PE为30/26/21倍。维持“买入”评级。 #风险提示：行业需求不及预期、光伏技术迭代风险。