兆驰股份(002429):贸易争端拖累短期业绩,光通一体化拓升成长预期-2025年三季度业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入138.96亿元，同比下降14.03%；归母净利润10亿元，同比下降27.13%；扣非归母净利润8.86亿元，同比下降32.41%。2、电视ODM业务受全球贸易争端影响，但海外生产基地年产能达1100万台，第三季度业绩环比改善，营收较第二季度提高13.72%，较第一季度提高45.38%。3、公司加速海外生产基地智能化改造，通过技术升级降低成本、提升运营效率，智能终端业务毛利率有望逐步修复。4、光通信业务成为新增长点，光通信模块与光器件项目一期逐渐达产，100G及以下速率光模块产品实现批量出货，未来有望研发400G/800G甚至1.6T高速光模块。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为199亿元、256亿元、348亿元，同比增长-2.06%、28.50%和36.20%；归母净利润分别为15.98亿元、20.85亿元和29.35亿元，当前市值对应的PE分别为18倍、14倍和10倍，维持公司“买入”评级。 #风险提示：全球贸易争端加剧；公司光通信研发与客户导入进展不及预期风险；公司一体化完成度不及预期风险。