爱柯迪(600933):25Q3毛利率与利润亮眼,机器人进展积极

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收53.10亿元，同比增长6.75%；归母净利润8.95亿元，同比增长20.70%；扣非归母净利润8.49亿元，同比增长24.74%；毛利率30.42%，同比提升1.37个百分点。2、2025年第三季度营收18.60亿元，同比增长7.86%，环比增长4.28%；归母净利润3.22亿元，同比增长10.36%，环比增长2.04%；扣非归母净利润2.97亿元，同比增长12.80%，环比下降6.39%；毛利率32.59%，同比提升2.84个百分点，环比提升2.85个百分点。3、营收增长得益于全球客户布局和销售规模扩大，欧洲和美洲市场需求及新订单持续放量；墨西哥二期工厂已于2025年6月投产，马来西亚铝压铸生产工厂已启动建设。4、毛利率提升受益于海外客户结构优化和新工厂投产后产能利用率提升；费用管控成效明显，2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用占营收比重分别为0.64%、5.99%、4.90%、-1.14%。5、墨西哥工厂实现北美市场近距离供应，缩短交期并降低物流成本，规避贸易政策风险；公司汽车轻量化能力可复用至机器人领域，有望切入国外重要客户机器人供应链。6、公司于2025年9月底完成对卓尔博71%股权的收购并表，卓尔博2025年1-4月净利润为6644.10万元，承诺2025-2027年净利润分别不低于1.42亿元、1.57亿元、1.74亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为79.62亿元、103.53亿元、120.99亿元，同比增速依次为18%、30%、17%；预计2025-2027年归母净利润分别为12.04亿元、15.01亿元、17.40亿元，同比增速依次为28%、25%、16%；对应当前PE 19.4倍、15.5倍、13.4倍，维持“买入”评级。 #风险提示：行业需求不及预期、客户拓展不及预期、竞争加剧、汇率波动、原材大幅上涨等