圆通速递(600233):25Q3归母净利润同比+11％,反内卷下单票盈利企稳-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入541.6亿元，同比增长9.7%；归母净利润28.8亿元，同比下降1.8%；扣非归母净利润27.7亿元，同比下降1.7%；经营活动现金流净额46.7亿元，同比增长14.4%。2、2025年第三季度公司实现营业收入182.7亿元，同比增长8.7%；归母净利润10.5亿元，同比增长11%。3、2025年前三季度快递单票收入2.18元/票，同比下降4.9%；单票归母净利润0.13元，同比下降17.8%。4、2025年第三季度单票快递收入约2.14元，同比下降2.4%，环比提升0.026元；单票归母净利润0.14元，同比基本持平，环比提升0.01元。5、2025年第三季度公司完成快递件量77.2亿件，同比增长15%，市占率15.6%，同比提升0.2个百分点；前三季度完成件量225.8亿件，同比增长19.4%。6、快递行业第一轮涨价已覆盖全国超90%区域，国庆节后第二轮涨价开启，行业旺季到来，涨价具备一定持续性，预计第四季度电商快递有望持续实现盈利修复。 #盈利预测与评级：预计圆通速递2025-2027年归母净利润分别为42.6、52.1、63.1亿元，对应PE分别为13.8、11.3倍、9.3倍，维持买入评级。 #风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。