江苏金租(600901):负债成本下行驱动净利差扩张,盈利韧性凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M25实现营业总收入46.4亿元，同比增长17.1%，归母净利润24.5亿元，同比增长9.8%。3Q25实现营业总收入16.3亿元，同比增长21.5%，环比增长11.6%，归母净利润8.8亿元，同比增长11.2%，环比增长11.3%。2、净利差为3.75%，同比提升0.12个百分点，测算净利差同比提升0.35个百分点至4.01%。3、9M25实现利息净收入47.2亿元，同比增长21.3%。年化平均生息资产收益率6.25%，同比下降0.39个百分点，年化平均计息负债成本率2.25%，同比下降0.74个百分点。4、3Q25末融资租赁资产余额1524.3亿元，同比增长19.1%。5、3Q25末不良率0.90%，同比降低0.02个百分点，环比持平。拨备覆盖率403.0%，同比降低23.0个百分点，拨备率3.63%，同比降低0.28个百分点。6、9M25累计计提信用减值损失8.6亿元，同比增长55.3%。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年EPS为0.57/0.63/0.68元人民币，BPS分别为4.49/4.85/5.24元人民币，当前股价对应PB分别为1.35/1.25/1.16倍，加权平均ROE分别为12.7%/13.0%/12.9%。给予2026年业绩1.6倍PB估值预期，目标价7.76元，维持“推荐”评级。 #风险提示：风险偏好下降；实体经济复苏不及预期；期限错配产生流动性风险。