圆通速递(600233):件量增速持续领先,反内卷有望提升盈利弹性-事件点评

#核心观点

1. 圆通速递2025年6月快递产品收入55.3亿元，同比增长11.35%；完成业务量26.27亿票，同比增长19.34%；单票收入2.10元，同比下降6.7%。
2. 6月行业业务量同比增长15.8%，圆通业务量增速19.34%领先行业及通达系同行（韵达7.41%、申通11.14%），市场份额同比提升0.46pcts至15.6%。
3. 6月行业单票收入同比下降5.9%，圆通单票收入同比下降6.7%至2.10元。7月国家邮政局"反内卷"政策有望引导价格回升。
4. 2024年圆通单票净利润0.15元，价格提升将带来显著盈利弹性。行业或从价格战转向价值战，推动头部企业业绩改善。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润40.74/50.81/60.47亿元，同比增速+1.54%/+24.72%/+19.01%，对应PE 12.59/10.10/8.48倍。参考可比公司平均估值13.3/11.3/9.9倍，首次覆盖给予"买入"评级。

#风险提示

行业需求降速风险，行业提价不及预期风险，反内卷政策未达预期风险

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。