千味央厨(001215):收入企稳回升,看好持续改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入13.78亿元，同比增长1.00%；归母净利润0.54亿元，同比下降34.06%。2、2025年第三季度单季实现营收4.92亿元，同比增长4.27%；归母净利润0.18亿元，同比下降19.08%。3、2025年第三季度收入端扭转第二季度下滑，恢复正增长，主食、小食等老品项在传统经销渠道仍有压力但趋势向好，烘焙和菜肴受益于直营大客户需求相对旺盛维持增长。4、2025年第三季度毛利率21.18%，同比下降1.26个百分点，主要受渠道及产品结构变化影响；归母净利率3.66%，同比下降1.06个百分点。5、公司作为具备头部客户背书、多年稳定供应的企业，在预制菜国标推进背景下有望受益，并在盒马推出烘焙新品取得较好反馈，体现定制化推新能力。 #盈利预测与评级：基于公司2025年第三季度业绩，预计2025-2027年归母净利润分别为0.79亿元、1.02亿元、1.20亿元，同比变化-5%、+28%、+17%，对应每股收益为0.82元、1.05元、1.23元，当前股价对应市盈率为49倍、38倍、32倍，维持“买入”评级。 #风险提示：食品质量安全、大客户不及预期、主要原材料价格波动等