同花顺(300033):资本市场活跃度回升,业绩高速增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收32.6亿元，同比增长39.7%；归母净利润12.1亿元，同比增长85.3%；扣非归母净利润11.7亿元，同比增长85.5%。2、单Q3营收14.8亿元，同比增长56.7%；归母净利润7.0亿元，同比增长144.5%；扣非归母净利润6.9亿元，同比增长139.4%。3、25Q3合同负债25.2亿元，同比增长69.5%，主要因资本市场活跃度增加，销售收款大幅增长。4、25Q3经营性现金流22.0亿元，同比增长235.32%，主要因资本市场持续走强，业务规模扩大，销售收款增长。5、公司加大AI研发投入，推进产品与大模型技术融合，优化产品竞争力与用户体验，增值电信业务增长较快；同花顺网站与APP用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构加大宣传，非金融客户增加线上品牌推广，驱动广告和互联网推广服务收入增长。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现收入58.3/71.5/84.8亿元，同比增长39.2%/22.7%/18.6%；归母净利润27.6/36.1/44.9亿元，同比增长51.1%/31.0%/24.3%，维持“买入”评级。 #风险提示：1）下游需求不及预期；2）AI研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期；4）海外业务政策风险。