房地产行业：景气度持续承压，地产行情逐步启动－25年9月市场总结

#核心观点： 1、新房市场9月降幅收窄，46城商品住宅成交面积同比-9.5%，降幅较上月收窄9.8pct，一线城市表现较好。 2、二手房市场9月增长显著，11城二手住宅成交同比+18.8%，80城成交同比+20.2%，来访量和转化率均有提升。 3、9月二手房价格环比-1.6%，重点10城新房去化周期上升至15.8个月，库存压力较大。 4、政策方面，北上深取消外环购房套数限制，后续或在非常规政策发力。 5、9月土地出让金同比-8.3%，流拍率4.9%，央国企积极参与核心城市土拍。 6、SW房地产指数9月上涨8.2%，跑赢沪深300，主流地产股PB处于历史低位。 #投资建议： 1、建议坚定持有优质房地产开发企业。 2、提及公司：绿城、建发国际、华润、招商、中海宏洋、中海发展、滨江集团、中国金茂、首开股份、*ST金科、张江高科。 #风险提示： 未来基本面表现不及预期；未来融资环境进一步收紧；供给侧改革下行业出清，对于市场情绪产生扰动。