伊之密(300415)：3Q25业绩同比+21%，海内外需求稳健向上251029

3Q25 业绩符合我们预期公司公布1-3Q25 业绩：1-3Q25 公司营收43.06 亿元，同比+17.21%；归母净利润5.64 亿元，同比+17.45%。单季度看，3Q25 应收15.59 亿元，同比+19.62%；归母净利润2.20 亿元，同比+21.24%。公司国际化战略与订单落地稳步推进，3Q25 业绩符合我们预期。3Q25 业绩稳步增长。3Q25 公司营收同比增长19.62%，归母净利润同比增长21.24%，实现稳健增长，我们认为或受益于：1）公司国内大客户订单如期释放叠加海外订单需求延续，我们判断注塑机/压铸机/橡胶机3 大业务延续1H25 增长趋势；2）全球化战略加速落地，公司市场竞争力逐步提升。3Q25 盈利水平边际持续优化。3Q25 公司毛利率32.6%，同比下降1.7ppt，环比提升2ppt；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.44%/5.27%/4.25%/1.89%，分别同比-1.80ppt/-0.19ppt/-0.25ppt/+0.51ppt；净利率14.1%，同比提升0.2ppt，环比提升0.5ppt，运营效率和盈利能力进一步提升。发展趋势公司积极推进全球化战略，竞争力有望提升。公司深化海外布局，根据官方公众号，2025 年三季度，公司印度古吉拉特邦生产工厂安装并交付注塑机数量突破3,500 台，印度市场潜力较大，我们认为随着公司海外供应链的开发、市场份额的持续拓展，有望带动海外增长弹性。关注半固态镁合金注射成型机产品在新能源车、人形机器人等领域放量。公司半固态镁合金注射成型机产品是为满足新能源汽车高性能、轻量化镁合金铸件而设计的智能装备，我们认为在新能源车和人形机器人领域存在较大应用潜力。盈利预测与估值我们维持2025-2026 年盈利预测8.1/8.9 亿元不变，当前股价对应2025-2026 年14.0x/12.6x P/E。维持目标价29 元和跑赢行业评级不变，对应2025-2026 年17x/15x P/E，当前涨幅20%。风险海外份额提升不及预期，行业竞争加剧风险。