立中集团(300428)：3Q25营收创新高，机器人业务加速突破251029

业绩回顾3Q25 业绩符合我们预期公司发布3Q25 业绩：实现收入84.78 亿元，同环比+23.69%/+16.77%；归母净利润2.24 亿元，同环比+101.82%/-6.35%；扣非净利润2.00 亿元，同环比+139.87%/-9.84%。发展趋势营收创单季度新高，汇兑收益带动盈利能力同比向好。3Q25 公司营收创历史新高，跑赢汽车销量增速及铝价增速。盈利能力端，3Q25 毛利率9.3%，同环比-0.1/-0.3ppt，同环比略降，我们认为主要系墨西哥工厂爬坡与铝价上行形成一定的对冲；净利率2.6%，同环比+1.0/-0.7ppt。费用端，3Q25 期间费用率6.6%，同环比-1.5/+0.4ppt，其中主要是汇兑收益环比下滑导致财务费用环比增加约6500 万元、财务费用率同环比-0.9/+0.8ppt。车轮业务进入收获期，海外基地有望成为核心增长引擎。墨西哥工厂二期3Q25 陆续投产爬坡，再叠加美元降息周期使得汇兑收益同比高增，我们判断墨西哥工厂有望扭亏。近期公司拟在泰国建设铝合金车轮第三工厂，同时墨西哥规划50 万只锻造铝合金车轮产能持续推进。我们认为海外基地有望规避关税风险、加强全球竞争力。机器人业务取得标志性进展，新材料多点开花。10M25 公司与伟景智能签订机器人战略合作协议，立中为伟景提供1）铝镁合金材料以及轻量化零部件；2）组装和配套服务；3）应用落地测试基地。此外公司正在欧洲某机器人关节转轴及国内某知名无人机的结构件上验证。其他领域：1）液冷散热，可钎焊压铸铝合金可应用于汽车热管理、储能、算力中心等领域；2）铝基稀土中间合金和航空航天级特种中间合金，已间接用于航空航天、低空经济；3）硅铝弥散复合新材料，用于芯片封装壳体及半导体设备零部件制造等领域；4）六氟磷酸锂市场价格回暖，锂电材料业务或迎拐点。盈利预测与估值维持2025/2026 年归母净利润8.6/11.1 亿元不变。当前股价对应25/26 年18.1/14.0x P/E。维持跑赢行业评级，考虑新业务拔高估值及切换26 年估值，上调目标价47.6%至31 元，对应25/26年23.0/17.8x P/E，较当前股价有27.2%的上行空间。风险海外需求承压，关税风险，新技术渗透不及预期，汇兑风险。