通信行业：海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复－周跟踪（20251020－20251026）

#核心观点： 1、海外AI基建持续加码，谷歌向Anthropic追加百万块TPU算力交易，价值数百亿美元，计划于2026年部署完成，将新增超1GW算力承载。 2、北美形成四大AI独角兽&CSP算力阵营，包括OpenAI、Anthropic、ScaleAI、xAI，资本开支提升推动算力产业链业绩预期和估值。 3、国内配套产业链受益于带宽配比提升，1.6T光模块不断加单、铜连接扩产以及高多层M9 PCB扩产带来高端钻针和激光设备供应紧张。 4、中美经贸磋商达成基本共识，市场风险偏好回暖，AI链三季报业绩加速趋势叠加拔估值因素带来板块修复和进攻效应。 5、“十五五”规划明确建设“航天强国”、“网络强国”，政策加码催化商业航天、国产算力超节点板块投资机会。 6、商业航天产业政策支持足、运力提升斜率大、订单能见度清晰，三季报后是重点公司布局好时机。 #投资建议： 1、1.6T光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技。 2、国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信。 3、商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技。 #风险提示： 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。