中微公司(688012):业绩持续高增,高端产品交付提升

#核心观点:1、公司2025年1-9月实现总营业收入80.63亿元,同比增长46.40％;归母净利润12.11亿元,同比增长32.66％;销售毛利率39.10％,同比下降3.12个百分点。2、单Q3实现总营业收入31.02亿元,同比增长50.02％;归母净利润5.05亿元,同比增长27.50％;销售毛利率37.89％,同比下降5.84个百分点。3、高端产品新增付运量显著提升,超高深宽比刻蚀工艺实现大规模量产,60:1超高深宽比介质刻蚀设备已成为国内标配设备,下一代90:1设备即将进入市场。4、在ICP、LPCVD、ALD、EPI等设备开发取得良好进展,并进入市场量产验证。5、公司近期发布六款新产品,覆盖等离子体刻蚀、原子层沉积及外延等关键工艺,加速向高端设备平台化公司转型。 #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年营收分别为118.51亿元、156.43亿元、198.65亿元,同比增长30.73％、32.00％、26.99％;归母净利润分别为18.67亿元、27.85亿元、38.33亿元,同比增长15.54％、49.19％、37.62％;对应EPS为3.0元、4.4元、6.1元;对应P/E为100倍、67倍、48倍;维持“买入“评级。 #风险提示:技术开发进度不及预期;国产替代进程放缓;原材料价格波动;市场竞争加剧导致毛利率下降;政策支持不及预期