恺英网络(002517):Q3上线4款新游,游戏盒子获传奇、传世IP独家授权-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70%；扣非归母净利润15.20亿元，同比增长18.65%。2、2025年Q3公司实现营业收入14.97亿元，同比增长9.08%；归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增长21.11%。3、2025年Q3公司上线4款新游，包括在韩国公测的《SEVEN: GLORY ROAD》、在多个地区上架的《超虾大作战》、公测的《热血江湖：归来》以及上线的《仙境传说之约定好的冒险》。4、2025年Q3公司三款游戏《黑猫警长：守护》《熊猫大作战》《荒野守则》取得版号。5、公司子公司游戏盒子获得传奇、传世IP独家授权，闲趣互娱与天穹互动签署授权许可协议。6、首个品牌专区入驻厂商三九互娱每年支付1亿元，贪玩游戏支付2亿元开设品牌服。7、至2025年9月，超25款传奇类精品游戏已入驻传奇盒子。8、公司推出AI潮玩品牌“暖星谷梦游记”，布局短剧赛道，旗下短剧《热血年代》于腾讯视频上线。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入61.42、69.40、77.04亿元，对应同比增速为20%、13%、11%；实现归母净利润21.05、24.11、27.07亿元，对应同比增速为29.3%、14.5%、12.3%。维持“买入”评级。 #风险提示：产品表现不及预期；政策监管风险；新技术发展不及预期。