可孚医疗(301087):25Q3业绩增长超30％,盈利能力持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.60亿元，同比增长3.30%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长1.46%，经营活动现金流净额5.90亿元，同比增长35.36%。2、2025年第三季度营业收入9.02亿元，同比增长30.72%，归母净利润0.93亿元，同比增长38.68%。3、产品聚焦战略成效凸显，核心产品如呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等发展空间大且毛利率较高，驱动收入增长。4、并购华舟和香港喜曼拿并表增厚收入。5、2025年第三季度销售毛利率54.79%，环比和同比均提升约2个百分点。6、H股发行有助于提升海外业务拓展能力、优化跨境并购资本运作效率、增强全球品牌影响力。7、健耳听力经营持续向好，全年有望步入盈亏平衡拐点。8、投资纽聆氪医疗，以脑机接口开发仿生眼与仿生耳产品，与健耳助听器业务存在产业协同效应。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为33.30、39.11、45.56亿元，同比增速分别为11.6%、17.4%、16.5%，归母净利润分别为3.88、4.85、5.90亿元，同比增速分别为24.6%、24.8%、21.6%，维持“买入”投资评级。 #风险提示：新产品放量不及预期；海外市场拓展不及预期；并购整合不及预期；H股发行不及预期。