吉比特(603444):关注海外市场增量、新品上线进度及表现-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%，接近预告上限。2、2025Q3单季营业收入19.68亿元，同比增长129.19%，环比增长42.37%；归母净利润5.69亿元，同比增长307.70%，环比增长57.58%。3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利60元（含税）。4、前三季度毛利率93.31%，同比提升4.9个百分点；销售净利率33.61%，同比提升4.6个百分点；其中Q3单季净利率34.96%，环比提升3.1个百分点。5、前三季度销售费用率32.18%，同比提升4.3个百分点；管理费用率7.14%，同比下降2.3个百分点；研发费用率14.25%，同比下降6.5个百分点。6、核心手游《问道手游》收入14.99亿元，同比下降7.02%。新上线游戏《杖剑传说》（大陆版及境外版）、《问剑长生》（大陆版）、《道友来挖宝》等前三季度总计贡献流水26.73亿元，其中Q3超16亿元。7、前三季度境外营业收入5.88亿元，同比增长近60%。8、后续产品计划包括《问剑长生》预计2025Q4在中国港澳台、韩国等地区上线；代理发行三国题材SLG手游《九牧之野》已于2025年9月26日开启全平台预约。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为16.16/18.33/20.00亿元，对应PE分别为22/20/18倍。维持公司“推荐”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、老游戏产品流水加速下滑、新游上线进度与流水表现不及预期的风险。