思瑞浦(688536):收入连续6个季度环增,加大光模块、CPO、服务器领域投入-2025年三季报点评

#核心观点：1、思瑞浦2025年三季度实现营收5.82亿元，同比增长70.29%，环比增长10.29%；实现归母净利润0.60亿元，同比大幅扭亏，环比增长20.35%；实现扣非归母净利润0.45亿元，同比大幅扭亏，环比增长25.77%。2、公司收入连续6个季度实现环比增长，受益于工业、汽车、通信及消费电子等细分市场需求成长，且通过与创芯微的业务融合，实现了在四大市场的全面布局。3、25Q3毛利率环比增长0.26个百分点，净利率环比增长0.87个百分点，主要系费用控制有效。4、产品方面，运放、ADC、接口、电源管理等核心产品出货显著增长；汽车市场三电、车身控制、智驾等重点应用领域收入增长强劲；通信市场基站业务同环比快速增长，光模块业务同比高增，AI服务器相关芯片加速出货。5、公司加大对光模块、CPO、服务器领域的资源投入，努力提升光模块等业务收入占比。6、创芯微并购融合成效显著，25年前三季度营收同比增长22.52%，三季度营收环比增长16%，25Q3毛利率提升至40%以上；思瑞浦电源管理芯片收入同比增长323.69%。7、创芯微已进入歌尔、比亚迪、BAT、大疆等行业头部客户供应链，未来将充分发挥协同效应。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.98亿元、3.12亿元、4.26亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：并购整合风险、下游需求不及预期、募投资金投资项目实施风险、商誉减值风险

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