千味央厨(001215):大B逐步企稳,小B环比修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现总营收13.78亿元，同比增长1.0%；归母净利润0.54亿元，同比下降34.1%。2、2025年第三季度总营收4.92亿元，同比增长4.3%；归母净利润0.18亿元，同比下降19.1%。3、大B端餐饮客户保持稳定，零售客户拓展贡献增量，直营模式单Q3同比增长接近13%；小B端同比降幅收窄，仍有小个位数下滑。4、主食类产品单Q3下滑中个位数，烘焙甜品、冷冻调料菜肴等在新渠道带动下延续较好增长。5、25Q3毛利率21.2%，同比下降1.3个百分点，主要因结算方式变化和产品搭赠与费用投放政策调整。6、销售和管理费用率相对平稳，归母净利率3.7%，同比下降1.1个百分点，环比上升0.2个百分点。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益为0.77元、1.03元、1.31元，对应市盈率为51倍、38倍、30倍。维持“推荐”评级，目标价41.2元，对应2026年40倍市盈率。 #风险提示：下游需求低迷；市场竞争加剧；费用投放加大；食品安全问题等