晋控煤业(601001):Q3煤价调整滞后、成本微增,期待Q4业绩继续改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收93.3亿元，同比下降17.0%，归母净利润12.8亿元，同比下降40.7%。2、2025年第三季度公司实现营收33.6亿元，同比下降12.9%，环比下降5.1%，归母净利润4.0亿元，同比下降43.9%，环比上升10.1%。3、2025年第三季度煤炭产量897万吨，同比上升1.1%，环比下降4.2%；商品煤销量756万吨，同比下降0.7%，环比下降5.9%。4、2025年第三季度吨煤售价425元/吨，同比下降67元/吨，环比上升5.9元/吨；吨煤成本264元/吨，同比上升16元/吨，相比2025年上半年增加3元/吨；吨煤毛利161元/吨，同比下降83元/吨，与2025年上半年持平。5、2025年第三季度销售毛利率36.8%，同比下降11.2个百分点，环比下降0.25个百分点；销售净利率15.7%，同比下降9.8个百分点，环比上升0.76个百分点。6、2025年第三季度投资净收益、所得税费用、少数股东损益分别为0.45亿元、1.89亿元、1.27亿元，分别环比上升193%、下降18.8%、下降23.2%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为17/23/23亿元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：煤炭需求不及预期、安全生产事故影响、公司市场煤销售不及预期、公司分红率不及预期、资产注入不及预期等。