盐湖股份(000792):业绩符合预期,新建锂盐项目投料试车

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入111.11亿元，同比增长6.34%；归母净利润45.03亿元，同比增长43.34%。2、2025年第三季度营业总收入43.3亿元，同比上升34.81%；归母净利润19.88亿元，同比上升113.97%。3、2025年Q1-Q3氯化钾产量约326.62万吨，同比减少6.68%；销量约286.09万吨，同比减少9.63%。4、国内氯化钾价格指数较年初上升25.26%，年内均值较去年同期上升24.6%。5、2025年Q1-Q3碳酸锂产量约3.16万吨，同比增加2.42%；销量约3.15万吨，同比增加11.34%。6、4万吨/年基础锂盐一体化项目已基本建成，进入投料试车阶段并产出合格的电池级碳酸锂产品。7、实控人中国五矿累计增持2.48亿股，占总股本4.69%；增持完成后合计控制公司股份占总股本比例达29.99%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为163.76亿元、179.64亿元、190.04亿元，同比分别增长8.2%、9.7%、5.8%；归母净利润分别为54.35亿元、64.74亿元、70.85亿元，同比分别增长16.5%、19.1%、9.4%。EPS分别为1.03元、1.22元、1.34元。维持“买入”评级。 #风险提示：1）碳酸锂价格波动风险；2）在建项目不及预期；3）钾肥价格波动风险