水晶光电(002273):25Q3业绩符合预期,看好消费电子、AR+长线空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入51.2亿元，同比增长8.8%；归母净利润9.8亿元，同比增长14.1%；扣非归母净利润9.3亿元，同比增长11.5%。2、2025年第三季度单季营业收入21.0亿元，同比增长2.3%，环比增长36.7%；归母净利润4.8亿元，同比增长11.0%，环比增长72.5%；扣非归母净利润4.8亿元，同比增长9.2%，环比增长100.9%。3、消费电子业务中，薄膜光学面板和涂布滤光片受益于大客户新机旺季带动增长；微棱镜业务巩固核心供应商地位。4、车载光学业务方面，AR-HUD产品市场份额达22.95%；LCOS技术路线项目推进。5、ARVR业务中，反射光波导技术实现量产路径并与头部企业合作。6、未来增长点包括：A客户光学创新方案、安卓客户高端滤光片渗透、车载光学海外客户拓展、AR技术前瞻布局。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为73.62亿元、85.49亿元、100.44亿元；归母净利润分别为12.40亿元、14.54亿元、17.45亿元；对应EPS分别为0.89元、1.05元、1.25元；对应PE分别为29.1倍、24.8倍、20.7倍。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；技术发展路径不确定性等。