光伏行业：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业－月报

#核心观点： 1、10月光伏产业指数震荡盘整，小幅回调，跑输沪深300指数。 2、十五五规划建议提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重。 3、国内新增光伏装机规模环比改善，但同比仍下滑；海外组件出口继续疲软。 4、供给端有所波动，多晶硅、硅片产量环比提升，光伏玻璃库存天数显著回升。 5、四季度终端组件需求略显悲观，预计各环节供给端将逐步减少。 6、反内卷政策逐步落实背景下，行业落后产能有望淘汰，产能出清过程将持续。 #投资建议： 1、光伏企业三季度业绩呈现触底回稳，边际改善。 2、行业反内卷、多晶硅价格上涨以及前期行业减产带来供需格局改善。 3、光伏行业估值仍处于历史偏低位置。 4、后续反内卷政策、企业间并购整合、行业准入门槛提高及产品质量标准提高政策将相继落地。 5、行业竞争格局和产业链生态有望优化，行业估值存在修复契机。 6、建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、BC电池、钙钛矿电池、光伏胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域领先企业。 #风险提示： 全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。