贵州茅台(600519):龙头担当,降速调整
这篇研报讲什么？
摘要原文摘录#核心观点：1、公司25年Q3收入398.1亿元，同比+0.4%；归母净利润192.2亿元，同比+0.5%。2、公司降速去包袱，不硬性实现增长，系列酒及直销渠道承压，茅台酒稳健。3、25年前三季度营业收入1309.0亿元，同比+6.3%；归母净利润646.3亿元，同比+6.3%。4、25Q3茅台酒收入349.2亿元，同比+7.3%；系列酒收入41.2亿元，…
机构观点归属招商证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研报摘要
#核心观点：1、公司25年Q3收入398.1亿元，同比+0.4%；归母净利润192.2亿元，同比+0.5%。2、公司降速去包袱，不硬性实现增长，系列酒及直销渠道承压，茅台酒稳健。3、25年前三季度营业收入1309.0亿元，同比+6.3%；归母净利润646.3亿元，同比+6.3%。4、25Q3茅台酒收入349.2亿元，同比+7.3%；系列酒收入41.2亿元，同比-34.0%。5、25Q3直销渠道收入155.5亿元，同比-14.9%；批发渠道收入235.0亿元，同比+14.4%。6、25Q3毛利率91.3%，同比+0.2pct；归母净利率48.3%，同比+0.1pct。7、25年前三季度销售收现1387.9亿元，同比+7.0%；25Q3销售收现437.1亿元，同比+2.6%。8、Q3末预收款77.5亿元，同比-22.0%，环比H1末增加22.4亿元。9、25年前三季度经营性现金流382.0亿元，同比-14.0%；25Q3经营性现金流250.8亿元，同比+221.5%。 #盈利预测与评级：下调25-27年EPS预测为71.54、73.49、76.96元，当前股价对应25年20xPE，回购+分红现金支付比例达到3.9%，重申“强烈推荐”评级。 #风险提示：政策影响超预期、外资流出、税率上升、宏观经济影响等
同公司研报
继续比较不同机构对同一公司的判断。
同行业近期研报
从单家公司继续回到行业研究。