顺络电子(002138):单季度再创新高,数据中心业务成长可期

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收50.32亿元，同比增长19.95%，归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%。2、2025年第三季度营收18.08亿元，同比增长20.21%，环比增长2.51%，归母净利润2.83亿元，同比增长10.60%，环比增长12.06%，单季度收入及归母净利润创历史新高。3、分业务看，前三季度信号处理业务收入18.19亿元，同比增长9.48%；电源管理业务收入17.63亿元，同比增长24.41%；汽车电子或储能专用业务收入10.54亿元，同比增长36.10%；陶瓷、PCB及其他业务收入3.97亿元，同比增长15.72%。4、汽车业务因研发投入及产能扩产，国内大客户产品放量，实现较快增长。5、前三季度毛利率36.74%，同比下滑0.57个百分点；第三季度毛利率36.84%，同比下滑1.09个百分点，环比上升0.06个百分点。6、数据中心业务实现订单重要增长，成为新兴战略市场；国产算力业务逐季稳步发展；海外客户对xPU供电环节电感方案需求快速增长。7、汽车业务进入加速放量阶段，传统消费电子业务持续拓展，AI端侧新品推出有望拉动增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.82亿元、14.21亿元、18.25亿元，同比增长30.04%、31.36%、28.39%，对应PE估值为30倍、23倍、18倍，维持“买入”评级。 #风险提示：终端需求不及预期风险、新产品推广不及预期的风险、大股东质押减持风险、汇率波动的风险。