蓝思科技(300433):25Q3业绩创同期新高,机器人＆服务器成长可期

#核心观点：1、2025年第三季度营收207.02亿元，同比增长19.25%，环比增长30.23%；归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%，环比增长138.20%。2、毛利率19.1%，同比减少2.3个百分点，环比增长3.3个百分点；净利率7.7%，同比减少1.1个百分点，环比增长3.1个百分点。3、消费电子业务受益于AI技术发展，推动智能手机与电脑换机周期及硬件价值量提升，公司作为大客户外观件、结构件核心供应商，市场份额与盈利快速增长；整机组装获更多大客户认可，完成多款年度旗舰手机研发和量产准备。4、智能汽车业务持续深化智能座舱产品矩阵，中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱装饰件及无线充电模组等核心产品线协同放量；超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，即将进入批量生产阶段。5、新兴领域：智能头显合作向软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装拓展；机器人业务进入北美及国内头部机器人供应链，批量交付关节模组、灵巧手、结构件，预计全年出货人形机器人三千台、四足机器狗一万台以上；折叠机布局UTG和VTG等新技术研发，具备快速量产折叠屏结构件和模组能力；AI服务器与北美客户深度配合，计划从机箱结构件向液冷模组、固态硬盘等组装领域拓展，机箱结构件已批量出货，固态硬盘组装预计近期通过客户验证。

#盈利预测与评级：预计2025年营业收入920亿元，同比增长32%，归母净利润52.4亿元，同比增长45%；2026年营业收入1131亿元，同比增长23%，归母净利润68.0亿元，同比增长30%；2027年营业收入1339亿元，同比增长18%，归母净利润81.3亿元，同比增长20%。维持公司“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期，客户新品拓展不及预期，行业竞争加剧。

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